用现金流量表调查业绩雷

在半年度报告中,最值得注意的是现金流量表信息 如有异常,相关公司的净利润可能不足 随着半年度报告披露的结束,越来越多的上市公司递交了“中期检查”报告卡 半年度报告中最值得注意的信息是什么?由于半年度报告未经公司审计,因此报告的质量相对不如年度报告准确,但披露了大量详细的经营信息,投资者可以根据其内容对公司的业绩进行预判。 在披露的数百页半年度报告中,除业绩外,现金流量表信息最值得关注 如果现金流量表中的净营业现金流为负,或者与去年同期相比有显著下降,公司的净利润可能不足 在迄今已发布半年度报告的上市公司中,第二低的净营运现金流是金科股票(000656)。深圳),为-73亿元。 自2018年以来,房地产行业进入了一个新阶段。 从财务报告数据来看,自2018年年报以来,经营现金流普遍大幅增加。 例如,中国恒大(03333.HK)在2018年年报中拥有罕见的547亿元净营运现金流,这是近年来第一次出现正数。 从金科股份的收入构成来看,保持公司业绩稳定发展的是传统房地产业务。 当同龄人规模缩小时,金科为什么要冒险扩大规模?或许,公司的股权激励政策可以解释这个问题 本公司于2015年12月推出股权激励政策。根据当时的股价,高级管理层从中获利数十亿元。 股权激励的绩效评价指标只要求净利润增长率。与2014年相比,2019年净利润增长率不低于93% 房地产公司的收入和净利润相当特殊。从某种意义上说,公司年报的经营成果并不是当年真实业绩的体现。 当公司与客户签订合同并收到款项时,无法确认当时的销售收入。 根据会计准则,公司只能在房屋部分或全部建成并移交给客户后核算收入。 这导致了这样一个事实,即房地产行业通常在几年后确认收入。它现在看到的实际上是许多年前的表现。 根据财政部的要求,上市公司将在2020年实施新的收入标准。新标准将赋予上市公司更大的自主权,并能更早确认收入,从而实现合法且合规的修正净利润。 因此,真正反映房地产公司经营业绩的不是净利润,而是现金流。 金科股票计息负债超过950亿元,资本化利息余额高达118亿元,财务费用利息超过4.76亿元。可以说,目前,支持公司经营的不是从经营中获得的现金,而是有风险的贷款。 2018年荣盛发展半年度报告从正面到负面显示荣盛发展(002146。深圳)的净营运现金流为50亿元,而2019年半年度报告显示的净营运现金流为-57亿元。 从资产负债表和损益表来看,公司毛利率和资产负债率变化不大,经营方式也没有发生根本性变化。 但是资金流动如此之快,公司的利息支出几乎翻了一番。 2018年上半年利息支出为3亿元,2019年上半年增加到5.4亿元。 与公司28亿元的净利润相比,它已经是一个相对重要的因素,这证明公司的融资成本相当高。 有什么问题吗?利息支出表明公司借了很多钱,报表项目中的存货大大增加。 征地成本超过200亿元,同比增长111%。 数据显示,2019年上半年,该公司大幅加快了征地速度。 半年度报告对此进行了解释:公司抓住市场有利时机,通过股权收购、招标、拍卖、旧村改造等多种方式,在北京、天津、河北、长三角、中西部等26个城市收购了63宗以上土地,规划建筑面积6.542亿平方米。 仅在2019年上半年,公司新增土地面积就占公司总储量的六分之一。 在房地产市场形势严峻的时候,逆势出击、爆炸性扩张与公司“持续加强内部控制、合理控制发展速度”的口号并不十分一致 同时,公司的两大股东荣盛控股有限公司和荣盛建筑工程有限公司的质押率分别为72.93%和65.67%。 调查显示,荣盛控股的14家控股公司从事金融、房地产、农业和科技等行业。荣盛建筑工程的16家控股公司从事制造、建筑、科技、租赁等行业。 据《天眼报》报道,荣盛建筑业有大量关于被处决者的信息。由于有600多份未能按时履行法律义务的风险记录,对投资于该行业的公司有1300多份法律风险警示,该公司在荣盛发展所持有的部分股份也已被法院冻结。 通过实地调查和中国法官文件网,发现荣盛建设工程有相当多的诉讼文件拖欠工程款。 两大股东都从事资产密集型行业。一般来说,这类企业可以通过资产抵押等方式从金融机构获得足够的贷款。 然而,上市公司持有的大部分股份都是质押融资,这表明大股东的资金周转已经非常困难。 如果以2018年和2019年的半年度报告为基础,计算营运现金流下降幅度最大的上市公司,工业富裕联盟(601138。上海)将排名第一。 在2018年半年度报告中,公司的净营运现金流高达118亿元人民币,这一数字会随着时间的推移而变化。在2019年半年度报告中,目标已经达到-12.47亿元。 2019年上半年,公司实现营业收入1705亿元,同比增长7.24%。净利润54.8亿元,同比增长0.62%。 这不是一张能让投资者满意的成绩单。主要原因是今年上半年消费电子市场的整体低迷导致原始设备制造商表现不佳。 与去年同期相比,公司现金流急剧下降的原因是什么?从资产负债表来看,除应付账款外,公司的大多数项目没有太大变化。 根据半年度报告,与去年同期相比,公司应付账款减少的主要原因是购买价格的偿还,这也导致经营现金流大幅下降。 FTU于2018年6月8日上市,也就是说,该公司上市时现金流量表较好的原因之一是它欠下巨额资金,并涉嫌修改招股说明书中的财务数据。 代表用友网络用友网络的半年度报告(600588。SH)显示,公司实现净利润5.6亿元,是去年同期的两倍多,创下公司上市以来半年度报告的最佳业绩。 然而,净营运现金流为负。在这种情况下,是因为公司的半年度报告有水分吗?软件业的运营现金流非常特殊。 一般来说,软件公司和客户在年初谈判并签署合同,然后引进开发资金,并在年底结算收入。 特别是,用友网络的相当一部分客户是政府机构、大型国有中央企业等。 客户实施预算制度,将发展计划纳入上半年预算,并在年底前尽快完成预算。 这种行业中的“潜规则”导致了软件行业中一种特殊的操作模式。一年中三个季度的净营运现金流为负,最后一个季度变为正。 因此,用友的净营运现金流并不表示该公司的净利润含有过多水分 相反,在半年度报告中,净营运现金流较去年同期大幅改善,表明公司上半年的还款实力也相对较大,盈利能力也有所提高。 同样,海康尉氏(002415。深交所报告称,尽管该公司的净营运现金流也为负,但其提取的现金比去年同期多11.9亿元。 虽然业绩增长率有所放缓,但产品的竞争力仍然很强。 与年报中的现金流量表相比,半年度报告中的现金流量表格式相同但含义不同。 首先,未经公司审计的现金流量表可能存在缺陷,中国证监会也没有对半年度报告数据进行逻辑检查,因此数据错误经常发生。 其中,一些上市公司出于增加市值的目的,故意填写错误数据,误导投资者,混过关。 其次,结合公司的销售模式,通过半年度报告的数据可以大致计算出全年的经营情况 大多数行业的收集进度都与时间进度有关。半年度报告的净营运现金流可以反映公司的销售额是否与基金募集相匹配,从而判断公司的实际盈利能力。净投资现金流可以反映出公司是否在扩大生产规模,以及对未来经营是否有想象力。 第三,与往年同期相比,能够及时规避公司存在的风险。 在上市公司的财务报表中,损益表相对容易修改,但现金流量表的修改相对困难。 因此,当公司的账面收入和净利润增长正常,而净经营现金流异常下降时,有必要保持警惕 该公司可能通过虚拟收入和较少的库存转移来扩大收入和净利润。由于这些收入实际上没有收到现金,公司的经营现金流将会提前出现异常。 例如,圣康美(600518。SH),早在2016年半年度报告中,现金流量表和损益表就有很大偏差 净利润达到17.61亿元时,净营业现金流仅为1.04亿元。 最近,中国证监会宣布,该公司的长期系统性大规模金融欺诈始于2016年。

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